法兰泰克：被轻视的中高端智能物料转移领导者成果添加比肩浙江大力

  原标题：法兰泰克：被轻视的中高端智能物料转移领导者，成果添加比肩浙江大力

  1） 公司是国内中高端起重机和智能物料转移领导者，深度获益制作业高质量展开和国产代替两条主线。一起收买欧洲老牌特种起重机龙头，加码海外商场。

  2） 国内高空作业渠道销量年均增速超 50%，公司依托主业优势快速切入+差异化战略，打造第二添加极。

  物料转移是工业出产重要环节，现在呈现出显着的高端化智能化趋势，公司主营产品欧式起重机将成为干流

  或许各位读者没有重视过起重机职业，实践上起重机是制作业使用最广泛的设备之一：工厂出产过程中一半时刻和三分之一费用都用于起重器械的物料转移。不管是巨大上的特斯拉上海超级工厂，仍是“新基建”中的城际轨道交通建造，背面都有起重机的身影。

  公司出产的桥门式起重机选用欧洲标准化、轻量化和模块化的先进规划理念，业界俗称欧式起重机，具有重量轻、高品质、高功能等特色，一起依据客户实践需求出具最优的解决方案，

  比较于传统的相同起重量、相同跨度和相同作业等级的起重设备，欧式起重机能耗下降 30%

  现在来看，商场以中低端设备为主，欧式起重机占比尚缺乏 10%。但在制作业高质量展开和国产代替等大趋势下，高端化、智能化起重机正逐步成为职业干流。

  a. 起重机职业的国产代替趋势显着。此前中高端桥门式起重机以外资品牌为主，近年来国内优势企业技能、质量前进，逐步挨近乃至完结赶超，叠加地舆上天然更靠近客户的服务优势，国内厂商正逐步代替原外资品牌商场；

  b. 下业会集度提高，新增产能更多由龙头企业完结，这类客户对功能、质量和服务要求更高，公司主营欧式起重机在这一方面优势显着；

  c. 别的，国内当时起重机存量在 200 万台左右，部分设备寿数挨近到期。起重机存量商场进入一轮更新改造的周期，商场面对从头洗牌，优势企业有时机依托更靠近客户需求的解决方案快速抢占商场份额。

  别的，近年来国家加强对“新基建”的投入也对职业智能化展开构成严重推动。一方面，工业互联网促进推动起重机加强起重机职业自动化、智能化趋势；另一方面，城际高速铁路和城际轨道交通等有用扩宽起重机职业下流商场空间。

  公司长时间耕耘中高端桥门式起重机商场，积累了雄厚的技能、产品、品牌、服务优势，未来在这一范畴的商场份额有望进一步提高，衍生的维保、改造等服务事务进一步扩张，然后坚持较强的竞赛力。

  收买奥地利特种起重机领导者，快速展开全球化战略，2019 年海外收入到达 35%

  2018 年公司收买奥地利特种物料转移领导者 Voithcrane。标的公司具有超越 60 年的专业经历，以精准的商场定位、一流的出产技能以及专业化的服务著称，具有稳健的资产负债表和较高的盈余才能，2019 年净利率到达 14%，在机械职业界处于抢先水平。

  凭仗本次收买，公司得以强化在智能制作范畴的布局，快速完结世界抢先的自动化、智能化物料转移研制和制，一起加快展开全球化战略，与西门子、宝马、奥迪、舒乐等世界知名企业取得长时间协作。别的，Voithcrane 所在国奥地利归于“一带一路”沿线国家，本次收买也有助于公司加强在一带一路沿线区域的商场参加，进一步扩展海外出售。

  现在法兰泰克产品出口掩盖北美、欧洲、南美、东南亚、中亚和非洲等 30 多个国家和区域。

  2019 年公司收买国电大力。国电大力成立于 2003 年，首要为水利水电基建项目供给起重机和物料转移服务，与三峡集团、葛洲坝集团等大型水电开发集团达成了长时间战略协作。

  水电是我国第二大电源和可再生动力支柱职业，高度符合我国动力晋级战略。2020 年 9 月我国提出力求 2030 年前碳达峰、2060 年完结碳中和。12 月国家电网宣告，山西浑源、浙江

  磐安、山东泰安二期抽水蓄能电站项目会集开工，项目总出资 267.17 亿元，总装机容量 450

  整体来说，我国水电动力储藏富余，但开发程度处于较低水平。方针支持下展开前景宽广。国电大力作为我国水电起重机范畴引领者，成果添加赋有幻想空间。

  当时，我国根底设施建造投入持续添加，交通、修建范畴对高空作业渠道需求激烈，高空作业渠道商场进入高速添加阶段，依据 ESCG 数据，2015-2019 年我国高空渠道商场保有量复合增速超越 50%，销量复合增速达 62%。2020 年上半年销量同比添加 54%。高空作业渠道联盟 IPAF 估计未来 3 年增速仍会超越 40%。

  从空间来看，若对标欧美等发达国家，我国高空作业渠道不管是绝对值仍是浸透率都有极大提高空间。到 2019 年末，北美高空作业渠道保有量 65.8 万台、对应人均保有量 20.0 台

  /万人，而我国仅有 15 万台，对应人均保有量 1.1 台/万人。爆发式添加势在必行。公司依托主业优势快速切入，履行差异化战略，打造第二添加极

  作为智能物料转移的引领者，法兰泰克已把握高空作业渠道所需的结构和工控规划才能，且制作优势、客户根底等均可互用。依托于此，公司快速切入高空作业渠道赛道。

  2019 年公司发行可转债揭露募资 3.3 亿元，在常州建造智能高空作业渠道出产基地，1 期项

  目预期 2021 年末竣工，将年产 5000 台智能高空作业渠道。安稳后预期发生年收入 7.9 亿

  在高空作业渠道范畴，公司严格履行差异化战略，专心蓝海细分商场。一方面，以中高端设备为首要方向，现在首要产品有履带车剪叉车和高附加值的臂车，前者已取得较好的商场反应；另一方面，加码海外商场，凭仗母公司在海外商场的优势位置，大力开辟欧洲、东亚和北美客户（奥地利子公司 Voithcrane 的海外客户网络亦可构成协同）。值得注意的是，当时海外疫情重复，公司抓住时机添补海外供货商的留传商场，成效显著。海外商场展开老练， 存量设备的更新需求微弱，商场空间相同宽广。

  现在，公司履带式剪叉车已取得商场热烈响应，验证了商场需求的存在和公司差异化战略的正确性。跟着高附加值的臂车推向商场，高空作业渠道有望成为公司成果添加的第二添加极。

  厚实的基本面和充溢幻想力的职业空间也体现在公司的成果中。2019 年公司收入增速 44.8%，

  归母净利润同增 55.7%，2020 年前三个季度净利润同增 51.8%。如果说 2019 年的高速添加有收并购标的并表的影响，那么 2020 年的成果便是实打实的内生添加。

  或许有读者会质疑，成果存在操作和点缀的或许，并不一定实在。那么咱们就来剖析一下公司的盈余质量：公司 2019 年经营性现金净流入 2.1 亿元，净现比（经营活动现金流净额/净利润）到达 2.0；收现比（出售产品得到现金/经营收入）也到达 1.26。稳健的现金流标明公司成果名副其实。

  曩昔只归于曩昔，出资看的是未来。未来公司的成果添加是否具有可持续性？咱们以为答案依然是必定的。

  1） 预收账款是为起重机事务收入的前瞻性目标，2018 年以来的母公司预收账款的高速添加预示着未来两年公司将进入成果添加期。2018 年，预收款爆发式添加到 2.19 亿元，增幅 128%；2019 年、2020Q3 公司预收款接连再创新高，别离到达 2.71/2.87 亿元。

  2） 2020 年，跟着我国工业快速康复，向全球迅猛供给工业类的产品，导致下流的固定资产

  出资大幅添加，公司国内起重机订单创前史新高，考虑到公司 6-12 个月的交给周期，

  3） 如前所述，公司快速切入百亿美元的高空作业渠道范畴，而且奉行差异化竞赛准则，已研制出履带式剪叉车和高附加值的臂车，并在海外取得很多订单，行将步入成果开释期。

  估值方面，作为比照，咱们来看国内高空作业渠道龙头浙江大力。浙江大力 2019 年和 2020 年前三季度增速别离是 44%和 40%，当时市值对应 20 年静态 PE 为 64 倍，而法兰泰克静态市盈率仅为 22 倍。

  法兰泰克与浙江大力具有类似的成果添加态势，同为所属细分范畴领导者，相同享用高空作业渠道职业生长盈利，商场给予的估值却截然不同，或许并不合理，你觉得呢？回来搜狐，检查更多